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这个墨西哥卷饼制造商的财务状况与五年前明显不同

2020-10-30 16:57:26 来源:

许多餐馆都与当前局势的效果挣扎,但的Chipotle的(纽约证券交易所代码:CMG)生意做得比大多数更好。它的易于使用的数字订购应用程序和交付合作伙伴关系使墨西哥卷饼制造商实际上增加了可比的餐厅销售额,并在最近一个季度同比增长了总体收入。尽管面临许多挑战,但该股仍接近历史高位。让我们深入了解其最新季度业绩的详细信息,以及为什么我购买墨西哥卷饼而不是股票。

在更多地方出售更多墨西哥卷饼

看看这个实体店的顶线数字,您很难猜测我们正处于大流行之中。截至2020年9月30日,其第三季度的收入同比增长14.1%,这得益于价格上涨和可比餐厅稳健增长8.3%。其数字销售是一个亮点,接近其收入的50%,比一年前的水平增长了三倍。它增加了41家餐厅,使餐厅总数达到2710家,但是由于当前局势的影响,商店的利润率和利润增加了成本。

饭店营业利润率下降至19.5%,较上年同期(不受当前局势影响的季度)下降1.3个百分点。尽管数字订购可以节省人工成本,但仍会指示员工生病时留在家中,从而增加了病假工资和必须承担轮班工作人员的费用。营销支出增加和补贴交付成本也影响了利润率。结果,净收入从2019年第三季度的收入的7%降至本季度收入的5%。

但是还有更多的亮点。有限的时间,carne asada菜单选项增加了需求,Chipotlanes(该公司的直通式店,仅通过数字订购的商店)的利润率很高,该季度除10家以外的所有餐馆都营业。此外,管理层对实现收入增长的电话会议充满信心,以实现其长期目标,即将餐馆数量增加一倍以上,达到6000家。这都是好消息,但是Chipotle的财务状况尚未完全恢复到五年前发生食品安全问题之前的水平。

时光倒流

五年前的第三季度,数字订单甚至没有在财报电话会议上提及,而且商店的销售水平创历史新高,经常有生产线在外。但是那是该公司的大肠杆菌和诺如局势事件发生前的四分之一,而且情况看起来与今天截然不同。

指标

2015年第3季度

2020年第3季度

更改

收入

122万美元

158万美元

+ 30%

专卖店

1,931

2,710

+ 40%

季度收入同比增长

12.2%

14.1%

+1.9个百分点

同店销售额可比

2.6%

8.3%

+5.7个百分点

本季度新增门店

53

41

(23%)

过去12个月的饭店平均销售额

250万美元

220万美元*

(12%)

数字销售占收入的百分比

没有报告

49%

不适用

餐厅级别的利润

28.2%

19.5%

(8.7个百分点)

净收入

1.45亿美元

8000万美元

(12%)

净收入占收入的百分比

12%

5%

(7个百分点)

注意:*最新的餐厅平均销售不包括送货单。YOY =年同比。公司收益报告中的数据。表和作者计算。

在过去的五年中,收入增长了30%,但很大程度上是由其店铺数量增长40%推动的。随着收入的增长和同店可比销售额比以前有所提高,销售方面的情况似乎正在改善。但是平均商店的销量仍低于五年后的峰值。即使有很大一部分销售额来自有利于利润的数字订购,但如今餐馆级别的利润,净收入和净收入占收入的百分比都大大降低了。

然而,在过去五年中,该股翻了一番。让我们看看为什么。

那股票价格呢?

该股票的大部分涨幅来自2018年的低点,因为该公司正在抛弃其食品安全事件,而Brian Niccol于2018年2月接任首席执行官。

Niccol的领导层发生了令人耳目一新的变化。他加快了Chipotle的数字化工作,成立了新的管理团队,并让投资者对他的回归基础方法充满信心。这种乐观态度使市盈率达到了最高的三位数,达到160,比五年前增长了四倍,并显着高于同行。我很欣赏新管理团队灌输的注重结果的方法,但是我认为这笔股票有很多乐观的价格,我认为这是没有必要的。

在整个当前局势中,利润将一直处于压力之下,直到可以开设更大的Chipotlane商店基地(今天有128家商店)。收入增长强劲,因为商店保持开放,其数字订购使消费者可以方便地进行非接触式取货和送货,但是如果由于顽固的当前局势情况而导致经济衰退持续下去,需求可能会减弱。此外,不要指望商店的增长会在短期内产生重大变化。以每年200家新商店的理想速度,将商店数量增加一倍还需要13年。

投资者的底线

鉴于溢价估值,不确定的经济环境以及由于当前局势很快就不会流行而导致的利润压力,我不会在这里购买股票。即使到明年这个时候,由于成功接种了疫苗,当前局势也将扑灭,但这个墨西哥卷饼制造商仍有很多事情要做,因为其股票在接下来的五年中将获得相同的收益这是过去五年来的十年。

我很高兴在场外观看作为该消费者任意股票的客户而非股东。