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两家航空航天公司都严重依赖对新客机的需求

2020-10-30 17:03:37 来源:

对于波音(NYSE:BA)或航空航天复合技术公司Hexcel(NYSE:HXL)来说,这并不是一件容易的一年。两家公司都对民用航空有很高的曝光率,而当前局势对该行业造成的破坏极大地降低了短期和长期飞机交付的前景。尽管如此,他们的每只股票仍然有一个投资案例。

探索的两个关键因素

两家公司的前景都将受到未来几年商用飞机需求形势的严重影响,这是无法解决的。这是他们的共同点,但是需要考虑两个关键方面:

与波音公司相比,Hexcel在商用飞机交付方面的风险更大,应被视为当前环境下的高风险投资。

两家公司的中期增长动力都面临挑战,但Hexcel的风险更大。

商业航空航天

传统上,Hexcel的收入约占其商业航空收入的70%,而波音和空中客车公司在2019年将占其收入的87%。此外,由于对该公司的飞机碳纤维和复合技术的售后需求很少,因此可以说Hexcel确实是在交付新的商用飞机。

此外,Hexcel还在新一代飞机的增长以及宽体交付方面发挥了作用。例如,一架空客A320舰队的公司价值(即,它提供的用于制造单喷气机的所有产品)的价值为300,000美元,而更新的A320neo的价值为45万美元。波音737(300,000美元)和737 MAX(400,000美元)的舰船价格也是如此。同时,像波音787和空中客车A350这样的宽体飞机的舰队价值分别为140万美元和480万美元。

在当今市场上,具有这样的曝光量显然是有问题的,原因有以下三个:

航空公司可能会延迟更换机队,而波音和空中客车公司可能会延迟或取消新飞机的开发。例如,波音公司今年暂停了其新的中型飞机(NMA)项目。

低油价正在降低燃油成本,因此航空公司可能会受到更少的动力来用更新的,更省油的飞机替换其现有飞机。

由于国际旅行的复苏可能会落后于国内市场的复苏,因此对宽体飞机的需求预计将比窄体飞机的反弹更为缓慢。

实际上,其中一些问题已经在Hexcel的收入中显而易见。例如,在第三季度,该公司报告了基于商业航空的销售额下降了67%。管理层表示:“ 当前局势推动的建筑率下降,加上供应链库存大量减少,导致销售水平下降。”

情况变得更糟。Hexcel的工业销售(主要是风力涡轮机的复合材料)通常产生约13%的收入。第三季度该市场的销售额下降了36%。风力涡轮机制造商越来越多地将叶片制造外包给第三方。作为回应,Hexcel宣布有意于11月关闭科罗拉多州的生产工厂。

总而言之,Hexcel严重依赖于新飞机的制造和销售,这是一个充满不确定性的业务。

波音的最终市场前景

显然,波音公司的前景也与商用飞机的需求紧密相关。此外,与Hexcel一样,该公司对宽体喷气式飞机的替换周期寄予厚望,该周期有望在2020年开始-如今这种希望被大流行摧毁了。因此,自从华尔街清楚地知道当前局势成为全球性危机以来,看到这两支股票的价格就已经高度相关也就不足为奇了。作为参考,相关性为1表示它们的运动彼此完美地跟踪。

但是,不同之处在于,即使对新飞机的需求低迷,波音还是一项重要的服务业务,它将为波音提供支持。作为参考,Hexcel还进军国防和太空市场,其销售份额与波音相似。

波音公司最近的商业市场前景(包括预测的服务需求)似乎是乐观的,因此在根据该价格进行收益估算之前应谨慎行事,但这并不意味着该公司仍无法增长收益。

波音公司营业收入

2019年

2018年

2017年

商用飞机

(66.57亿美元)

78.3亿美元

52.85亿美元

国防,太空与安全

26.08亿美元

16.57亿美元

23.83亿美元

全球服务

26.97亿加元

25.36亿美元

$ 22.51亿

波音资本

2800万美元

7900万美元

1.14亿美元

(13.24亿美元)

121.02亿美元

100.33亿美元

数据来源:波音公司的演讲。

波音还是Hexcel?

总而言之,如果您正在寻找恢复飞机交付量的方法,那么波音可能是更好的全方位投资。Hexcel面临更多风险,拥有结构性挑战的工业业务,其中期增长驱动因素存在不确定性。

波音公司也有风险,但是无论市场如何复苏,波音公司都会从中受益。同时,从中长期来看,Hexcel将需要看到市场复苏,宽体机销售的增长以及新飞机模型的持续开发。