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反托拉斯分手可能对Facebook的股票有利

2021-01-13 15:15:18 来源:

由联邦贸易委员会(FTC)领导的美国政府已对Facebook(NASDAQ:FB)提起诉讼,声称Facebook是非法垄断,应予以纠正-可能通过分手来解决。

对于社交媒体公司来说,这似乎是一个消极的发展,该公司拥有几个受欢迎的互联网平台,包括Facebook.com,Instagram和WhatsApp。但是,Facebook的解体实际上可以释放出该公司集团结构内隐藏的某些价值。

Facebook与FTC

在政府的诉讼中,FTC指控Facebook在社交媒体平台和数字市场中存在反竞争行为和支配地位。FTC竞争局局长伊恩·康纳(Ian Conner)表示,“我们的目标是减少Facebook的反竞争行为并恢复竞争,从而使创新和自由竞争得以蓬勃发展。”FTC似乎认为该公司开始表现出被垄断的迹象,这与政府的要求背道而驰。

FTC认为,Facebook首先通过阻止竞争发展来抑制其行业竞争。前线和中线是Facebook对Instagram和WhatsApp的收购。从理论上讲,Facebook收购这些公司的主要原因是防止它们挑战Facebook在社交媒体中的主导地位。也许,如果Facebook在2012年没有收购Instagram,它将在在线广告中没有那么大的市场份额。

以拥有流行应用程序Snapchat的公司Snap(NYSE:SNAP)为例。2013年,Facebook提出以30亿美元收购Snap,但Snap拒绝了。取而代之的是,Snap继续自己公开上市,从那以后两家公司就展开了激烈的竞争。如今,Snap的市值已接近800亿美元。

检察官想通过分离Facebook的主要资产来弥补其所谓的垄断地位。也就是说,监管机构希望Facebook.com,Instagram和WhatsApp作为独立的公司运作,他们认为这将限制该公司所拥有的整体市场力量。

为什么分手可能是看涨的

为什么分手对Facebook有利的背后逻辑主要由估值支撑。按照大多数常规指标,Facebook的交易价格是其同行中最低的估值倍数。下表显示,以企业价值(EV)为收入指标,Facebook的交易量不到9倍,其中Pinterest(NYSE:PINS)和Snap的交易量是收入倍数的两倍以上。

Pinterest和Snap尚未实现盈利,但是将Twitter的企业价值与EBITDA进行比较表明,与Facebook相比,Twitter的市盈率要高得多。

很难确定为什么与同业相比,Facebook会以如此低的估值倍数交易,但是有一些理论。

首先,Facebook是多个不同平台的综合体,这使其估值更加困难-因此,投资者对其使用的估值给予折扣。

其次,Facebook是增长较慢的Facebook平台与增长较快的Instagram和WhatsApp的结合。投资者通常将较低的估值倍数放在增长缓慢的业务上,并且可能会给整个公司较低的估值倍数,因为facebook.com的增长放缓掩盖了Instagram或WhatsApp的增长速度。

最后,由于总市值超过7000亿美元,Facebook可能太大了,进取的投资者很难发现它具有吸引力。大量定律表明,Facebook只能成长得如此之大,因此,由于Facebook的规模已经很大,因此投资者可能会低估其价值。

这一切都表明,如果FTC成功分离其资产,Facebook可能会价值更高。增长更快的Instagram和WhatsApp可能会以更高的估值交易-与Snap相似-投资者可能会发现核心Facebook应用程序作为独立公司更具吸引力。

不清楚会发生什么

推测FTC诉讼可能会发生什么,以及对Facebook的股票可能产生的影响,这很有趣。现实情况是,FTC可能不会成功提起诉讼-否则它可能会在一定程度上成功并找到除分手以外的补救措施。然而,令人欣慰的是,如果Facebook最终被分拆,对股东来说可能并不是那么糟糕。