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嘉年华股票会在2021年反弹吗

2021-01-15 14:38:16 来源:

很少有公司像CarnivalCorp.(NYSE:CCL)(NYSE:CUK)那样受到当前局势的损害(更不用说邮轮业务了)。邮轮已经关闭,客户不愿返回海上,并且由于疫苗推出缓慢,可能还要再过一年,直到我们看到公共卫生危机的终结。

在这种背景下,嘉年华的股票会反弹吗?2021年将是公司长期复苏的关键一年。

狂欢节如何生存

在讨论潜在的复苏之前,有必要回顾一下狂欢节如何走到现在。该公司正花费数十亿美元来维持船舶的浮动,这需要大量现金来自债务和稀释性权益。您可以在下面看到狂欢节像疯了似的背负了债务,而且直到最近还没有停止。自2020年8月31日以来,该公司已净借入44亿美元,并出售25亿美元的股票以维持生计。

狂欢节确实有95亿美元的现金,其中包括22亿美元的客户存款,但这只是运营所需要的。在第四季度,每月的现金消耗为5亿美元,管理层预计在2021年第一季度将达到6亿美元。

生存需要大量现金,这意味着稀释性很强的股票发行,在过去的一年中,发行的股票数量和债务出售量增加了一倍以上。长期以来,正是债务使我感到担忧。

未来看起来光明吗?

当客户确实返回海洋时,狂欢节可能没有以前的盈利能力。它正在处置19艘船,占大流行前能力的13%,以削减成本。预计到2021财年将仅交付3艘船,到2022财年末将交付9艘游轮。由于运力不足,嘉年华在未来几年内将不会成为增长的股票。

管理层希望拥有更大船只的船队在财务上会更有效率。这可以抵消更多船只带来的部分利润损失,但前提是客户要回来。

最终,问题是客户是否会在短期内返回游轮。从资产负债表上仍有22亿美元的存款可以看出,有证据表明会有一些。但是,以大流行前的速度给船加油可能需要一些时间。最终,这就是决定嘉年华是否可以扭转业务并开始偿还部分债务的因素。

不能下注

下表清楚地说明了为什么我认为嘉年华的股票不值得投注。尽管损失了数十亿美元,并且前景极为不确定,但自2020年初以来,嘉年华的企业价值仅下降了15%。

鉴于消费者环境温和以及至少在未来三年内嘉年华的车队规模较小,我根本看不到收入或现金流恢复到大流行前的水平。对于投资者来说,股票似乎没有太大的上涨空间,任何复苏都已经被定价了。