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为什么长期投资者仍应远离这家连锁电影院

2021-06-15 14:42:53 来源:

AMC Entertainment Holdings(纽约证券交易所股票代码:AMC)在当前局势的深处努力维持生计。然而,它的股价却讲述了一个完全不同的故事。仅在过去的 12 个月中,AMC 的普通股就为股东带来了 450% 的回报。

由于该公司的基本面在同一时期严重恶化,这种看涨行情似乎更多地受到短期挤压的推动,而不是该业务背后的任何信念。虽然交易利润可能非常诱人,但投资者应远离这种波动较大的股票。这是为什么。

无法满足的稀释

大流行迫使 AMC 关闭了大部分场馆。为了生存,这家连锁影院不得不求助于资本市场筹集资金,并通过痛苦来稀释它的方式——它就是这样做的。

该公司现在的流通股已超过 5 亿股,而仅在 12 个月前,这一数字约为 1 亿股。即使进行了所有这些稀释和融资,长期债务总额仍高达 54.6 亿美元,并且几乎没有随着股权的增加而下降。此外,其去年 7 月发行的债券利率高达 10.5%,表明债权人对 AMC 业务寿命的严重风险。为什么股票投资者看不到同样的事情?

尽管如此,其企业价值仍为 295 亿美元,这意味着它的销售额是销售额的 12 倍以上。两位数的倍数通常是为高增长、高利润的公司保留的——AMC 不是其中之一。

该公司仍深陷烧钱模式,即使在正常时期,也无法始终保持正的净收入。至少可以说,爆炸性的股票数量、可观的债务负担以及漫长的复苏之路相结合。

甚至公司似乎也意识到了这一点。管理团队在最近的股票发行中包含了一些宣传内容,主要是警告潜在投资者股票在未来可能一文不值。机构和内部人士似乎正在接受这个建议。

Mudrick Capital 参与了在二次发行中购买 850 万股 AMC 股票,然后立即抛售全部股份以获取利润。内部人士最近一直在抛售股票,虽然内部人士抛售并不是世界末日,但这些抛售的规模已经引人注目。

没有知识产权,是的问题

AMC 商业模式的结构性问题是公司几乎没有拥有的知识产权 (IP)。它不制作自己的电影,而只是在这些电影更广泛地发布到电视、流媒体服务等之前提供一个观看它们的场所。

内容创作者不再像过去那样优先考虑这种关系。例如,今年,AT&T的 HBO Max 联合向影院发行了电影,同时还提供了流媒体服务。

此外,维亚康姆哥伦比亚广播公司已经宣布永久缩短独家放映窗口。该公司更加专注于构建其流媒体服务,这是它这样做的方式之一。为了吸引更多眼球,即使是像Netflix这样的流媒体巨头今年也每周发布一部电影。

总会有热情的电影观众更喜欢剧院的大屏幕体验。尽管如此,AMC 仍然依赖于允许独家放映的创作者,而且正如我们所见,这在一天中不太确定。

远离

AMC带来了许多问题,使投资变得毫无吸引力。我认为所有策略的投资者都应该避开这个名字,并在其他地方寻求利润。AMC 的复苏之路还很长,这条路似乎并不确定或有利可图。