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这些电信巨头在无线频谱上花费了810亿美元

2021-01-21 15:26:13 来源:

电信公司在1月15日结束的联邦通信委员会第107拍卖会上的支出比预期多了数十亿美元。运营商竞标的中频带无线电频谱对于在未来几年内建立5G网络的努力至关重要。

在57个竞标实体中,频谱拍卖支出总计近810亿美元,但有六个主要买家:

Verizon(NYSE:VZ)

AT&T(NYSE:T)

T-Mobile(NASDAQ:TMUS)

康卡斯特(NASDAQ:CMCSA)

包机通讯(NASDAQ:CHTR)

碟网(NASDAQ:DISH)

这是他们期望花费的金额,以及对投资者的意义。

Verizon:350亿美元

由于需求和购买力的结合,Verizon预计将成为此次拍卖迄今为止最大的支出者。由Colby Synesael领导的Cowen分析师估计,最大的无线运营商花费了350亿美元。这大约是大多数分析师在12月初进入拍卖行的预期的两倍。

Verizon的目标是购买100 MHz的A块频谱,该频谱将于今年投入使用。这意味着投资者应该期望Verizon继续其资本投资计划,甚至可能加快实施计划。Lightshed的分析师Walter Piecyk写道:“较高的价格给Verizon和任何高出价的人带来了更大的压力,他们必须加快建造速度以确保这项投资的回报。”管理层表示,到1月底公布第四季度收益时,其2020年资本支出将达到其指导范围175亿美元至185亿美元的上限。

增加的支出可能会削弱Verizon的资产负债表,并对自由现金流产生负面影响。尽管投资者不必为股息支付太多钱(它只消耗了自由现金流的一半),但该公司不太可能将任何现金用于股票回购。它还可能会增加债务来为新频谱许可证的购买和清算费用提供资金,从而使其资产负债表上已有的1,100亿美元债务增加。

AT&T:200亿美元

预计AT&T也将在拍卖上花费很多,因为它对附加频谱的需求与Verizon一样多,甚至更多。但是由于预算限制,它可能无法花那么多钱。

它的资产负债表上已有约1,530亿美元的长期债务,大大超过Verizon的1,100亿美元。过去十年来,该公司将巨额资金用于收购,并将减​​债成为其财务战略的关键部分。

但是,要在频谱许可上花费200亿美元,AT&T将需要回到债务市场。这家电信公司正在寻求银行提供的140亿美元的一年期贷款,期限届满时,可能必须对其进行再融资。

AT&T可能会比Verizon寻求更多的BC区块,这意味着它要到2023年才能使用更多新频谱。因此,投资者不应期望2021年对AT&T的资本投资计划产生任何影响。意味着该公司的网络功能可能会落后于Verizon和T-Mobile。

T-Mobile:100亿至150亿美元

T-Mobile几乎不需要Verizon和AT&T拥有的频谱。收购Sprint之后,它拥有迄今为止美国主要电信公司中最强大的频谱位置。也就是说,它的投资组合确实存在一些差距,尤其是在大城市。Cowen预计公司将花费100亿至150亿美元。

主要大城市的频谱可能会溢价,拍卖的整体竞争力可能导致T-Mobile花费比预期更多的钱。该公司正在从债务市场筹集30亿美元来支付其频谱收购的费用,期限从5年到10年不等,所有利率均低于3%。

T-Mobile拍卖策略的一部分可能涉及让AT&T和Verizon为频谱竞标。根据结果​​,这些努力似乎已见成效。这样,仅通过使其主要竞争对手扩大资产负债表,T-Mobile就能成为拍卖的最大赢家。

两家电缆公司:100亿至150亿美元

宪章和康卡斯特并不完全在同一个团队中,但是他们也不互相竞争,因此他们将在这里共享一个类别。有线电视巨头对运营付费电视业务的市场中的频谱许可证最感兴趣。加起来,他们可能会花掉多达150亿美元。

两家公司目前都为其电缆订户运行虚拟手机网络,这些订户使用其自己的公共WiFi网络与Verizon网络相结合的带宽来运行。两种产品都相当成功,从而导致更高的保留率和更好的客户生命周期价值。建立自己的无线网络可以长期降低这些服务的成本。或者,两家公司可以将其频谱许可回给无线运营商,以换取使用其现有网络的权利。

DISH网络:0到50亿美元

在过去十年中,DISH Network已获得了广泛而深入的频谱许可证组合。作为T-Mobile合并的一部分,DISH从Sprint收购Boost Mobile的交易达成之后,DISH终于涉足无线业务。但是它几乎不需要更多频谱。它不仅拥有大量的未使用许可证,而且还与T-Mobile达成协议,在其自身建立自己的网络的同时使用其网络。

尽管如此,DISH还是有兴趣在FCC拍卖中提高价格。如果要把持股许可给另一家公司,从股东的角度和实际上来说,竞争对手付出的价格越高,其频谱资产组合就越有价值。分析师预计,DISH主要致力于让竞争对手提高出价,而不是积极争取频谱本身。

嘿,花大钱

Verizon和AT&T的巨额支出应该引起投资者的关注,因为他们在资产负债表上施加了压力。由于财务状况和信用等级更高,Verizon的定位仍然比AT&T好。然而,最大的赢家可能是那些仍会保持机会主义并以相对价值购买许可证的公司,例如T-Mobile。FCC将在2月或3月发布全部拍卖结果。